瑞银旅游旺季如期启动预计8月仍持续

“旅游旺季行情”如期启动，预计8月仍将持续

我们维持6月份三季度行业策略的观点：把握“灾后需求反弹” “传统旺季”行情。7月份旅游板块跑赢沪深300约8个百分点，从历史表现看，过去10年7~8月旅游旺季板块获得超额收益的概率达80%，旺季效应较明显。前期过度下调的市场预期有望在旺季的催化下得到修复。

看好受益于消费升级和抗周期能力较强的业态

从主要旅游城市6月份机场旅客吞吐量数据看，三亚/杭州/丽江出现同比增速回升，成都受暴雨影响并未出现明显改善。我们看好免税购物和文化休闲游，受益于旅游消费升级，在经济弱增长背景下，抗风险能力较强。

维持中国国旅(601888)、中青旅(600138)、宋城股份(300144)、峨眉山A“买入”评级

中国国旅：我们认为未来可能给公司带来跳跃式增长的催化剂包括：1）离岛免税政策的进一步放松，2）上海/北京市内免税店国人离境购物政策的出台，3）基于中免的规模和经营优势，我们预计中免和海免未来可能合作并由中免主导经营海南市场。中青旅：古北水镇计划10月底开业，在资源、区位、政府支持、管理团队优势下，我们相信项目中长期成长空间较大。宋城股份：1）13Q3末三亚项目开业，13Q4丽江项目开业，我们看好旅游演艺的异地扩张；2）我们看好杭州宋城景区向文化休闲目的地的转型。自然景区的旺季需求恢复暂未得到数据的验证，其中我们相对看好峨眉山A，其宗教文化属性使消费需求粘性较大，且受益于交通改善和景区开发。（瑞银证券）

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