瑞银旅游禽流感短期冲击无碍中长期增长

H7N9禽流感来袭，短期内股价或承压

截止4月8日，上海、安徽、江苏、浙江四地24人确诊感染禽流感，7人死亡。世卫组织8日称，目前H7N9禽流感病毒仍未出现人际传播，不建议采取贸易和旅行限制措施。虽然目前疫情尚未出现大规模的蔓延，但是病例还在增加，在疫情得到有效控制之前，潜在扩散风险短期内或造成股价波动。

回顾2003年SARS，2006年H5N1和2009年H1N1对旅游需求的影响1）03年SARS：由于SARS人际传染力和致死率很高，且当时缺乏全国疫情应对机制，03年国内旅游人次出现首次同比负增长（-0.9%），在疫情得到控制后，04年出现大幅恢复性反弹（增速高达26.7%）。2）06年H5N1和09年H1N1：并未对旅游需求造成明显影响，06/09年国内游客量增长15%/11%。

关注疫情发展事态，短期华东地区公司或受影响较大

目前疫情处发散状态，发展态势尚不明朗；考虑到我国政府已建立流感疫情的应对机制，我们认为此次流感疫情出现不可控状态的可能性不大。短期华东地区的旅游公司受影响可能较大，如锦江股份(600754)、宋城股份(300144)等。

我们认为短期冲击无碍中长期增长，超跌使板块更具吸引力

我们认为禽流感事件是短期冲击，行业中长期增长向好的趋势不变。历史上历次疫情得到控制后板块往往有恢复性反弹。2000年以来旅游板块的估值低点在20倍左右（发生时点为：06年H5N1流感、08年汶川大地震和冰灾），目前板块估值接近22倍，我们预计后续下跌幅度有限，超跌使板块更具吸引力。（瑞银证券）

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